收益率飙升，股市承压

股市遭重创

由于地缘政治担忧和美债收益率飙升抑制风险偏好，促使投资者争相减少风险资产敞口。美债收益率的震荡已开始冲击股市，上周华尔街股市大幅下跌。

随着美国政府加大发债规模为巨额预算赤字提供资金，以及一系列令人鼓舞的数据公布，美联储官员宣扬利率将“长时间高利率”，债券市场的供求动态已转向有利于更高收益率水平。上周10年期美债收益率自2007年以来首次触及5%。

当投资者能通过政府债券等安全资产获得5%年回报率时，他们不太可能冒险投资风险较高的资产，这也解释近期股市为何一直处于低迷状态。除了提供颇具吸引力的股票替代品外，较高债券收益率还使企业承担债务的成本更高，从而限制企业的盈利扩张以及增长范围。

综上所述，股市的风险与回报比仍然不具吸引力。目前标普500指数的预期市盈率超过18倍，分析师预计该指数明年将增长12%。因此，尽管收益率大幅飙升，但估值倍数并未真正压缩，而在全球经济放缓之际，预期的盈利增长似乎过于乐观。目前风险在于，现实并不符合这些美好的期望。

本周财报季即将进入高潮，微软（Microsoft）和谷歌（Google）将于明日发布财报，而Meta平台和亚马逊（Amazon）也将分别于周三和周四发布财报。

金价和油价如释重负

本月地缘政治担忧一直倍受关注。中东地区的冲突出乎意料，令投资者感到不安，进而引发对黄金和原油等大宗商品的避险需求。一旦该地区紧张局势升级，这些商品的供应或将受影响。

引人注目的是，尽管近期金价一直是地缘政治紧张局势的晴雨表，但债券和日元等其它典型避险资产却几乎未受影响，并且尚未针对冲突做出反应。换而言之，地缘政治压力仅影响少数商品。

至于黄金，目前貌似极易出现下行回调。由于避险需求抑制实际收益率飙升所带来的抛售压力，金价在两个交易周内上涨约9%。然而，正如我们在乌克兰入侵后所看到的那般，市场其实可以与地缘政治风险共存。如果形势没有严重升级且避险需求枯竭，黄金可能被迫重新调整其黯淡的基本面。

重大事件发生前夕，外汇市场交易平静

周一外汇市场交易平静，大多数货币对维持区间震荡，缺乏明确方向。当然，这也有可能只是暴风雨前的平静，毕竟未来还有一系列不可预测的事件，或将加剧市场波动。

明日最新一轮商业调查结果将影响欧元兑美元走势，而欧洲央行即将做出决策，周四美国也将公布季度国内生产总值（GDP）报告。

最后，日元兑美元继续维持在150关口附近交易，无法利用媒体报道的日本央行可能在下周会议上考虑进一步调整政策的消息。日元似乎面临着更大问题，目前正在努力应对美债收益率和油价的双重上涨。